不锈钢瓦市场将有望筑底反弹

本周钢价偏弱运行。产业现状：（一）钢材需求偏弱、供需矛盾仍未缓解。（1）钢材实际需求弱。建筑钢材，彩涂不锈钢瓦楞板表需较去年下降28%，水泥、混凝土发运量分别下降39%和33%，验证建筑行业用钢需求较弱。板材方面，面临内需的下滑和直接出口下降的压力，热卷在产量连续下降的背景下，库存加速向上，本周热卷总库存创2020年五月至今的四年最高库存量，并超出春节期间库存水平。（2）不锈钢瓦降价去库存、“买涨不买跌”心理导致成交低迷。旧国标库存在市场占比降至67.65%，但距离新旧国标更替仅剩40天，旧国标去库压力仍在，部分公司提升旧标出库优惠，降价去库存；另外，钢市处于下跌行情，。（二）钢厂亏损加剧，铁水产量或继续下降。截止到8月16月，247家钢厂盈利率进一步降至4.76%，亏损面扩大，日均铁水产量下降至228.77万吨，较7月底下降10.8万吨。钢厂集中减产将引发产业运行情况发生变化。（1）钢厂集中减产将导致原料价格下跌，负反馈至钢材。截止到8月16日，铁水同比下降6.9%，铁矿石港口库存同比增加25%，全样本焦炭产量同比下降4.4%。原料供需宽松，炉料需求下降，价格承压下跌，负反馈至钢厂。（2）钢厂减产将推动产业链利润重塑。钢厂减产背景下，原料跌幅将大于钢材，上游利润将收窄，钢材亏损幅度将缩小。（三）钢厂减产将促使钢材供需矛盾缓解，钢价逐渐具备反弹的动力。通过减产推演，8月29日五大材库存同比下降，供需面矛盾将有所缓解。另外，海外衰退预期减弱，国内经济数据差，稳增长政策或继续发力。价格逐渐具备反弹动力。

综合而言，供需矛盾仍未缓解，钢厂减产继续，行情表现低迷，钢价承压。但危中有机，钢厂减产积极性的提升，将使供需情况逐渐改善，钢价逐渐具备反弹的动力。预计钢材价格震荡偏弱运行。

二、不锈钢瓦楞板及其原料价格运行情况

不锈钢：上半周受不锈钢期货下跌影响，现货市场悲观情绪较浓，代理让利销售，现货价格走弱。周三青山304盘价下调，叠加期货继续下探，现货市场信心受挫，低价资源不断涌现。下半周期货小幅反弹，钢厂限价及挺价下，不锈钢天沟现货价格企稳，304热轧、201冷轧小幅上涨。本周贸易商低价出货效果并不理想，平板与卷板实际接单较零散，整体成交偏弱。库存方面，本周市场到货不多，部分低价前期订单有逐步提货，下游采购仍偏谨慎，实单量有限，全国主流市场库存小降，以300系冷热轧降量为主。原料方面，镍矿价格高位坚挺，高镍铁成本支撑较强，不锈钢价格走弱，高镍铁供需仍有一定价差，目前成交价维持在1010元/镍（到厂价）左右；不锈钢瓦价格弱势下，钢厂生产利润倒挂加剧，不排除价格弱势持续下会有钢厂减产的情况。8月钢厂产量维持高位，库存去化速度较慢，需求表现偏弱，预计下周不锈钢维持弱势震荡运行。关注钢厂排产及市场到货和库存消化情况。

原料方面：本周镍价震荡运行，宏观方面，本周宏观多空交织。美国CPI整体符合预期，但就业及消费市场表现依旧强劲。整体宏观情绪有所回暖，但市场维持观望，未对价格作出明显指引。

基本面上，目前镍产业成本支撑坚挺，但估值偏低向下驱动有限。精炼镍方面，周内镍价震荡，彩涂不锈钢瓦楞板现货市场由于资源偏多，各个品牌升贴水维持低位运行。电镀级精炼镍进口到货依旧偏弱，周内升贴水继续下调。目前精炼镍行业累库压力持续，基本面未有明显变化。出口方面，国内精炼镍出口利润极度压缩，加之海外镍企业减产，国内去库而海外垒库的格局有望打破。镍铁方面，本周镍铁价格平稳运行。下游不锈钢压力凸显，压力向上传导压制原料价格。目前镍铁基本面相对健康，不锈钢为出现明显减产的背景下价格维持坚挺。原料镍矿价格继续上涨，镍铁成本攀高同样给予镍价价格支撑，短期镍价维持平稳。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格持稳运行，原料端中间品价格有所企稳，硫酸镍成本支撑叠加利润微薄，镍盐厂维持挺价心态，整体价格难以继续下跌。下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但散单成交依旧较少，前驱体订单回暖有限，整体采买情绪不佳。目前市场活跃度偏低，硫酸镍缺乏明显价格指引，波动空间有所收窄。预计短期硫酸镍价格平稳运行。

综合来看，目前镍基本面未有明显改变，关注宏观对于镍价的驱动。镍矿及二级镍偏紧给予一定支撑，价格向下跌幅有限。短期镍价仍以宏观为指引，宏观情绪好转的情况下预计下周镍价偏强震荡，但上方不宜过分乐观。运行空间暂看127000-135000元/吨。

本周铬系市场弱稳运行，铬矿南非系价格变动有限，在周内期货主流粉成交继续持平以及当前下游行情走势偏弱下，贸易商稳定报价为主。此外，港口库存近两周有所下降，因期货回调幅度仍较有限，铁厂按需采购现货增多，但总体市场活跃度不高，市场多等待新一轮钢招后再做调整。铬铁零售再度小幅走跌，虽然8月不锈钢排产增产，但价格下跌不止，叠加库存高位运行，市场悲观情绪或逐渐向原料端传导，工厂由于矿价已有企稳，生产成本依然偏大，后续下跌空间同样较小，后市需关注9月高碳铬铁钢招情况及不锈钢市场走势。预计短期铬系市场维持弱稳运行。

同时，近期公布的多项宏观数据也处于偏弱状态。据国家统计局最新公布数据显示，与钢铁行业相关度较高的全国固定资产投资、规模以上工业增加值、房地产开发投资等数据均出现了不同程度的回落。其中，1—7月基础设施投资增速、制造业投资增速、全国房地产开发投资，较1—6月分别回落了0.5个百分点、0.2个百分点和0.1个百分点。反映出市场需求处于偏弱的状态。

但供给端出现了一定的好转，产量出现了较为明显的下降。据国家统计局数据显示，7月份，我国产量8294万吨，同比下降9.0%；全国不锈钢瓦楞板日均产量267.5万吨，环比下降12.4%，这是板日产连续4个月上涨后首次出现大幅下降。8月份如果继续保持7月份的下降速度，将对后期市场供需状态起到一定的缓解作用。

综上来看，虽然产量出现了一定的下降，但目前仍处于弱需求的状态，叠加宏观数据表现一般、成本下移和市场信心不足的影响，整体行情依然偏弱。因此，目前市场暂未出现明显的见底信号。但随着市场悲观情绪的释放，供需状态达到新的平衡后，不锈钢瓦市场将有望筑底反弹