不锈钢瓦的主要原料有两个，即镍铁和铬铁。镍铁方面，由于不锈钢生产利润亏损，整个不锈钢产业链利润受到挤压，镍铁需求下降，加上印尼镍铁向国内回流量较多，国内可流通镍铁资源偏宽松。与此同时，国内镍铁生产线亏损，多数铁厂减产力度增加。4月中旬随不锈钢瓦楞板行情回暖，镍铁价格出现反转，镍铁主流成交价已回升至1080元/镍，涨幅4.63％。
铬铁方面，青山集团4月高碳铬铁招标价8795元/50基吨，较上月跌600元。受钢招低于预期影响，铬市整体偏悲观，市场零售报价跟随钢招下跌。北方主产区尚有微薄利润，南方产区电费较高，叠加高矿价，生产利润已进入亏损，工厂大面积停产或减产。4月不锈钢厂对铬铁的常量需求仍在，预计5月钢招大概率持平，内蒙零售价格已稳定在8500元/50基吨附近。 由于镍铁、铬铁价格止跌，不锈钢综合成本支撑增强，期现价格上涨钢厂利润有所修复，产业链利润转正，市场预期目前偏乐观。
截至2023年4月13日，全国主流市场不锈钢天沟78仓库口径社会总库存118.56万吨，周环比下降4.79％。其中冷轧不锈钢库存总量66.43万吨，周环比下降5.05％，热轧不锈钢库存总量52.13万吨，周环比下降4.46％。社会总库存连续四周下降，且4月13日库存降幅扩大，去库预期好转，现货涨价情绪渐起，前期观望的贸易商开始进场采购，阶段性采购带来去库行情，伴随贸易商阶段性补库结束，库存降幅可能收窄，甚至可能重新累库。
相比历史同期水平，社会显性库存仍处于相对高位，我们认为当前库存水平对现货价格仍然存在压制，且在供应宽松、需求相对偏弱的格局下，下游始终保持刚需成交节奏，需求并未出现爆发式增长。
产业方面，随着供应端担忧的缓解，镍价涨势未能持续，目前宏观面的扰动相较前期已有所减弱，需求也并无起色，预计纯镍价格继续下跌。不锈钢产业链目前仍在激烈博弈，即便雨季影响正在减弱，但下游镍铁成交火热，矿价绝对价格偏低，导致矿山发货意愿偏差且持续挺价，预计镍矿价格偏震荡；镍铁方面本周价格持续上涨，显示铁厂挺价效果较好，但过剩矛盾和产业链博弈将是决定后市走向的重要因素；不锈钢方面，虽然成本端镍铁支撑较强，但是现货成交偏差，支撑不锈钢继续上涨的条件并不充分，预计不锈钢瓦楞板价格震荡偏弱。
总的来说，镍市供应端担忧稍有缓解，预计后市将有所回落，不锈钢方面，成交偏差的弱现实不存在太大争议，不锈钢继续上涨的动力并不充足，主要矛盾在于对镍铁价格的判断，建议后市进一步关注印尼镍铁回流情况和产业链博弈情况，目前可能是逢高布局空单的机会。沪镍2306参考区间180000-190000元/吨。SS2306参考区间14500-15500元/吨。